近日，據(jù)英國《星期日郵報》報道，英國幾大投資銀行正積極撮合英國石油（BP）與殼牌的合并，試圖打造一個市值近3000億美元的“英國國家能源航母”。但是，目前尚未有來自BP和殼牌本身的官方確認信息，但合并傳言已引起全球石油行業(yè)的廣泛關(guān)注。筆者認為，殼牌和BP聯(lián)手的可能性并不大，傳聞大概率無疾而終。

必須說明的是，筆者認為BP和殼牌合并對兩家企業(yè)利大于弊。2024年對BP來說是困難的一年，其基礎(chǔ)重置成本利潤為89.15億美元，比2023年下降35%，股價也下跌了2%。為此，BP放緩了能源轉(zhuǎn)型步伐，以穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績，還吸引了對沖基金入股注資。這種境況下，BP當(dāng)然需要外部支援。而對殼牌來說，2024年調(diào)整后利潤達到237.16億美元，市值高達1640億英鎊，且股價上漲了9%，自由現(xiàn)金流達到395億美元。如果合并成立，殼牌可以擴大業(yè)務(wù)規(guī)模以實現(xiàn)更高的營業(yè)收入，BP則可獲得外部支援助其走出困境。如果交易達成，新公司市值將超越雪佛龍，直逼?？松梨?，成為全球第二大非國家石油公司。這是個非常誘人的計劃。

但是，要實現(xiàn)合并，英國以及歐美嚴(yán)格的反壟斷審查是有待解決的首要問題。2014年，油服公司哈利伯頓曾試圖收購貝克休斯，最終在2016年被美國司法部以“可能抑制競爭”為由阻止。相比之下，BP與殼牌合并后，僅在英國加油站市場就將占據(jù)超過1/3的份額，必將觸發(fā)反壟斷條款。可能的妥協(xié)方案是“選擇性合并”，即保留獨立品牌但整合上游資產(chǎn)，或剝離二者的部分業(yè)務(wù)。分析人士稱，如果要實現(xiàn)合并，BP需要出售美國頁巖油與潤滑油業(yè)務(wù)，甚至要放棄充電站業(yè)務(wù)。二者合并還可能阻礙英國能源轉(zhuǎn)型的進程，甚至導(dǎo)致碳排放量重新走高，且能否通過環(huán)保部門的審批也不確定。

從既往的大型企業(yè)合并來看，管理層的重新洗牌是個大難題，管理層之間的博弈也是阻礙合并的關(guān)鍵。早在2014年，殼牌就曾試圖收購BP，彼時因油價暴跌和管理層抵觸而告吹。對此，英國《國家報》評論稱，BP和殼牌二者的歷史截然不同，他們的合并將不可避免地出現(xiàn)巨大的企業(yè)文化沖突，甚至導(dǎo)致大規(guī)模裁員。因此，筆者認為，目前兩家公司的合并幾乎只是幻想。